深天马A高融资、低分红、长期破净引投资者质疑 公司当前市值远不及累计融资

每经记者｜闫峰峰    每经编辑｜吴永久    

近日深天马A因“高融资、低分红、长期破净”的现状频频遭到投资者质疑。深天马A上市以来累计融资规模达298.12亿元，但累计分红仅约14亿元（不含公司2025年回购股份金额），且自2022年以来已连续多年未进行现金分红。与之相伴的是股价长期低迷，截至5月15日，其市净率（PB）仅为0.68倍，市值为184亿元，仅为上市以来累计融资额的六成左右。

尽管公司在2025年业绩回暖，但2026年第一季度再现亏损，股价也随之创下近一年新低。与此同时，公司管理层薪酬的增长与投资者回报的薄弱形成鲜明对比，也引发投资者的不满。

高融资、低分红、长期破净引投资者质疑

5月14日，有投资者在互动平台向深天马A发出提问：“公司融资了400多亿以后，已经连续多年未分红，股价更是连续多年严重破净。请问公司就是这样子回报投资者的吗？”

对此，深天马A回复称，公司分红方案遵守规则的要求，综合公司经营情况、未来发展规划等因素后作出。2025年，公司发布了《关于回购公司股份方案的公告》， 2025年年度累计回购股份超1800万股，支付总金额超1.7亿元（不含交易费用），根据相关监管规定，该回购金额视同2025年度现金分红。公司会持续提升经营质量，继续通过合规多样化的市值管理方式，不断提升和传递公司价值，并将在具备分红条件的前提下结合公司的经营发展规划，积极分红回报投资者。

实际上，深天马A“融资高、分红低、长期破净”的问题，近期引起投资者的频繁关注。如5月8日，有投资者在互动平台提问“公司从我们投资者这边融资了400多亿，到现在仅分红14亿，最近更是连续5年未分红。请问公司为何盈利的情况下不分红？公司上市至今，股息率为零，公司只融资不分红，市值暴跌几百亿，股价长期严重破净来回报投资者？”同日，有投资者提问“公司融资了403亿，请问公司给股东分红了多少亿？最近4年公司给股东派发了多少现金分红？”

上市以来融资近300亿元分红约14亿元，当前市值不到185亿元

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自1995年上市以来，公司多次进行了再融资。同花顺数据显示，深天马A的IPO募资净额为4600万元；而自上市以来，公司累计启动定向增发计划共10次，其中成功7次，定向增发累计实际募资净额为296.29亿元；累计配股1次，配股累计实际募资净额为1.37亿元。也就是说，深天马A上市以来累计募资金额（包括IPO）达298.12亿元。

然而，与高额的融资金额形成鲜明对比的是公司相对较少的分红。根据同花顺数据，公司上市以来累计分红总额仅为14.25亿元（不含公司2025年回购股份金额）。尤其自2021年度实施“10派0.7元”后，深天马A已连续多年未进行现金分红，2022年至2025年的年报及中报分红方案均为“不分配不转增”。

伴随高额融资和微薄分红的是、公司长期低迷的股价。2022年6月以来，公司股价大多处于7.5元~10元的区间运行，而这个价格区间总体处于过去10年的底部区域。低迷的股价带来的是公司长期破净的现实。截至5月15日，公司市净率（PB）约为0.68倍，市值仅约为184亿元，远不及公司的上市以来的融资金额。

一季度业绩变脸股价创近一年新低，管理层薪酬引投资者不满

虽说深天马A 2025年的业绩表现一度好转，但公司在今年一季度却大幅转亏，让很多投资者始料未及。

2025年，深天马A实现营业收入362.27亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润1.67亿元，较2024年的-6.69亿扭亏为盈。然而，这种盈利的状况并未得到持续。2026年第一季度，公司实现营业总收入77.29亿元，同比下降7.01%；实现归母净利润-1.39亿元，同比大幅下滑244.38%，经营活动产生的现金流量净额也同比下降34.05%。而一季度业绩公布后，公司股价也应声低开下跌6.85%，创出了近一年的新低。

对于一季度业绩下滑的原因，公司在与投资者交流中称，“2026年以来，受存储芯片及部分电子元器件持续涨价、供应偏紧导致的终端需求下调影响，消费电子显示领域面临阶段性调整，需求、价格承压等行业性问题突出，行业竞争也有所加剧。”

而低迷的业绩和股价也似乎引起了投资者对公司管理的不满。5月8日，有投资者在互动易上向公司提问“公司为何不回购注销股票来解决破净问题，反而损害国有资产跟股东利益给没有创造任何价值的管理团队发放巨额薪酬奖金？”然而公司并未直接正面回复该问题。

《每日经济新闻》记者发现，2025年深天马A时任董事长成为、总经理王磊从公司获得的税前报酬总额分别为211.65万元、248.98万元，而2024年公司时任董事长彭旭辉、总经理成为从公司获得的税前报酬总额分别为178.46万元、178.5万元。而2025年财报中公司的3名副总经理和董事会秘书的薪酬较2024年也有不同程度增长。

而5月15日公司也公布了回购结果，其在2025年8月4日至2026年5月13日期间，共回购了2197.21万股，占公司总股本的0.89%，支付的总金额为2亿元。虽说近一年公司进行了回购，但其回购比例相对较小，对公司股价的提振作用显然较小，公司的股价在5月15日再度创出近一年新低。

那么，在公司股价低迷和投资者悲观的背景下，公司未来有无进一步稳定股价的措施以改变长期破净的状态？针对投资者质疑给管理层发放巨额薪酬奖金的问题，公司又是如何看待呢？对此，《每日经济新闻》向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

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